Le Pour et le Contre: La valorisation d'Apple approche $2000 Mds, est-ce justifié?

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Par Liz Moyer et Yasin Ebrahim

Investing.com -- Des temps étranges se sont installés à Wall Street . Les évaluations semblent être ignorées. Les "Buy the dips" sont à la mode. Et si tout le reste échoue, la "Fed assure vos arrières".

La hausse remarquable de l'évaluation d'Apple Inc (NASDAQ:), cependant, soutient à au moins envisager la possibilité que le géant de la technologie ait trop progressé.

La valeur marchande d'Apple s'élevait à 999,5 milliards de dollars il y a un peu moins de cinq mois, le 16 mars, et elle est maintenant sur le point d’avoir plus que doubler. Les actions se négocient à près de 445 dollars, sous l'impulsion d'investisseurs qui voient la demande de mises à niveau d'appareils à venir se maintenir à un niveau élevé malgré les fermetures dues à la pandémie. Un plan de division de l'action à 4 contre 1 pourrait propulser la valeur marchande d'Apple au-dessus de la barre des 2 000 milliards de dollars.

Liz Moyer, de Investing.com, présente des arguments haussiers pour Apple, tandis que Yasin Ebrahim explique pourquoi Apple pourrait avoir trop progressé. C'est le « Pour et le Contre »

Les arguments haussiers

Un pari sur Apple est un pari sur le déploiement du réseau de prochaine génération, la 5G. Apple prévoit d'introduire des appareils 5G dans les prochains mois. Cela devrait certainement plaire aux consommateurs, qui vont sans aucun doute se précipiter pour acheter de nouveaux iPhones.

L'intérêt croissant pour l'iPhone 12 ouvre la voie, selon Dan Ives, analyste chez Wedbush, à nouvel objectif de prix pour les actions Apple autour de 450 dollars.

Les blocages liés au Covid-19 dans le monde entier ont menacé d’assombrir les perspectives d'Apple, mais les choses ont rebondi après la levée des blocages, en particulier sur l'énorme marché de consommation chinois. Les problèmes de la chaîne d'approvisionnement se sont également adoucis, permettant à Apple d'aller de l'avant avec le déploiement des combinés 5G.

Apple prévoit de proposer plusieurs versions qui fonctionneront sur des puces 5G. Cela fera inévitablement passer la valeur de marché d'Apple au-dessus de 2 000 milliards de dollars, comme l'a écrit M. Ives dans une note, "étant donné l’arrivée de la 5G et le potentiel de croissance des services dans les années à venir". Il a estimé qu'environ 350 millions des quelque 950 millions d'iPhones dans le monde devraient être renouvelés.

Morgan Stanley (NYSE:) a récemment qualifié les programmes de reprise d'Apple d'avantage concurrentiel, affirmant qu'ils peuvent financer un tiers des achats d'iPhone au cours des trois prochaines années.

La valeur de marché d'Apple, qui a dépassé le billion de dollars en capitalisation boursière pour la première fois en 2018, a un peu faibli puis a de nouveau augmenté l'année dernière. Son remarquable quasi-doublement depuis lors en a également fait l'action la plus forte du S&P 500. À 450 dollars l'action, pour une valeur marchande de 1 925 milliards de dollars, Apple représente aujourd'hui 6,7 % de l'indice, selon les données compilées par Bloomberg et les indices S&P .

Microsoft (NASDAQ:NASDAQ:) représente 5,9 % de l'indice S&P et Amazon (NASDAQ:NASDAQ:) 4,9 %.

Le titre a encore augmenté de 53 % cette année. Les consommateurs continuent d'acheter des iPhones, des iPads et des ordinateurs même s'ils ont été confinés chez eux pour éviter de propager le virus. Les actions ont atteint cette semaine leur plus haut niveau depuis 52 semaines.

L'analyste Tom Forte de D.A. Davidson a récemment fixé le prix cible de l'action à 480 dollars, ce qui implique une valeur marchande globale de 2,05 billions de dollars.

Les bénéfices du troisième trimestre fiscal ont dépassé les estimations de 54 cents, avec un bénéfice par action de 2,58 $, contre 2,18 $ il y a un an, pour un chiffre d'affaires de 59,7 milliards de dollars. Les recettes sont en hausse de 10,9 % par rapport à l'année dernière. Avec 33 milliards de dollars de liquidités dans ses livres comptables, Apple dispose d'une grande marge de manœuvre pour reverser de l'argent aux actionnaires.

Mais le meilleur argument en faveur de l'actionnariat d'Apple est peut-être le projet de la société de diviser son action en quatre pour un dans le courant du mois.

Cela rendra l'action plus accessible aux nouveaux investisseurs, en particulier à ceux qui ont trouvé qu'une action de 450 dollars environ est un prix d'entrée inacceptable pour une seule action. Apple a déjà procédé à des scissions d'actions dans le passé, la dernière en date étant celle de juin 2014, où l'action a été divisée à raison de 7 pour 1. À l'époque, les actions se négociaient à 93,70 dollars.

Arguments baissiers

Alors qu'un rapport optimiste du deuxième trimestre et le lancement prochain de ses iPhones 5G justifient une partie de la hausse des actions du géant de la technologie, certains se sont demandé si les fondamentaux de l'activité d'Apple ont changé de manière suffisamment significative au cours des cinq derniers mois pour justifier l’ajout de près de 1 000 milliards de dollars de valorisation.

L'analyste de la Bank of America (NYSE:), Wamsi Mohan, ne le pense pas.

Au début de la semaine, Mohan a réduit sa notation de l'action Apple à neutre, en invoquant un profil risque-rendement plus équilibré pour l'action qui s'est échangée à sa plus forte prime par rapport au S&P 500 en 10 ans.

Mohan a dressé une liste de vents contraires auxquels le titre est confronté, notamment un risque pour les marges, l'incertitude réglementaire et le ralentissement de la croissance des services.

Le lancement des téléphones 5G ne sera selon lui pas pas la panacée que beaucoup pensent qu'il sera. Les iPhones 5G seront plus chers à fabriquer - par rapport à un combiné 4G - et pénaliseront la marge d'Apple. Alors que toute tentative de combler le fossé en augmentant les prix des iPhone va probablement nuire aux volumes, a déclaré M. Mohan.

L'examen réglementaire et la réaction des développeurs face aux pratiques d'Apple dans son App Store sont également préoccupants.

L'App Store, qui est un élément clé de la poussée d'Apple vers les services alors qu'elle cherche à se sevrer de la dépendance à l'iPhone, ne devrait pas poursuivre sa croissance forte et "non durable" l'année prochaine, a ajouté M. Mohan.

Alors que peu de gens à Wall Street sont prêts à abandonner leur optimisme sur Apple, Mohan, de BofA, n'est pas le seul à avoir un avis de plus en plus prudent.

Goldman Sachs (NYSE:) a récemment exhorté les investisseurs à "éviter" les actions d'Apple, en citant l'incertitude quant au moment du lancement de la 5G et les perspectives quelque peu sombres à venir.

"Nous considérons que les récentes performances boursières et le niveau absolu des échanges d'Apple ne sont pas viables et nous continuerons à recommander aux investisseurs d'éviter l'action", a déclaré Goldman Sachs (NYSE:GS) dans une note le mois dernier, alors que la banque a réitéré son conseil de vente sur Apple.

La banque de Wall Street a estimé que le BPA de 2021 sera inférieur de 16 % au consensus, sous la pression du ralentissement des ventes d'unités, des prix de vente moyens et de la croissance des unités.

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